調味品行業迎來“倒春寒”調味品 。南都灣財社統計數據顯示，18家調味品上市公司的2024年報中，四成企業營收下滑，雪天鹽業、中炬高新等龍頭企業凈利潤幾近“腰斬”；進入2025年一季度，超半數企業營收持續萎縮，天味食品一季度凈利潤更暴跌超57%。
值得關注的是，行業正經歷劇烈渠道震蕩：涪陵榨菜一年砍掉607家經銷商，雪天鹽業省外網點驟減超3000家，而有公司經銷商大增卻難挽業績頹勢調味品 。
行業分析認為，當“重營銷輕研發”成為行業通病，這場始于餐桌的生存戰，已演變為成本與創新的殘酷博弈調味品 。
雪天鹽業年度凈利“腰斬”調味品 ，天味食品等一季度凈利跌超57%
年報來看，在記者統計的18家調味品上市公司中，四成公司業績處于下滑態勢：有8家企業的營收同比下滑，也有8家上市公司的凈利潤同比下滑，具體包括中炬高新（600872.SH）、雪天鹽業（600929.SH）、千禾味業（603027.SH）、江鹽（601065.SH）以及加加食品（002650.SZ）等調味品 。
數據來源于上市公司年報調味品 ，南都灣財社記者制圖
其中，雪天鹽業凈利潤“腰斬”，2024年公司凈利潤為8.93億元，同比下滑超57%，公司同期營收同比下滑超13%調味品 。到了一季度，雪天鹽業的業績更是加速下滑，公司2025年一季度營收11.31億元，同比下滑27.24%，同期凈利潤0.267億元，同比大跌超85%。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
對于業績的下滑，雪天鹽業在年報中表示：主要系受宏觀經濟及市場變化的影響，公司部分產品市場價格同比下降所致調味品 。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
凈利潤幾近“腰斬”的還有中炬高新（廚邦），這位“醬油老二”2024年的凈利潤為8.93億元，同比大跌47.37%；今年一季度，該公司的營收、凈利潤雙雙下跌，分別同比下滑25.81%、24.24%調味品 。對于2024年凈利潤的大跌，公司在年報中表示：主要原因是公司與中山火炬工業聯合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉回在2022年度計提的預計負債影響。
此外，加加食品2024年巨虧超2億元調味品 。公司表示主要是銷售收入的下滑、市場費用的增加，以及計提減值等所致，“2024 年，因公司委托加工業務終止，公司散裝味精銷量減少；且植物油業 務受市場環境變化的影響銷量降低，導致銷售收入同比下降。”
“2024年，公司為擴大市場覆蓋面，提高消費者活動滲透率，在提振市場基礎建設、提升品牌形象等方面進行資源聚集投放，導致市場及推廣人員費用投入相應增加調味品 。”加加食品進一步指出。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
從一季度來看，不少調味品上市公司的業績有加速下滑趨勢，18家上市公司中，五成上市公司一季度的營收處于下滑態勢，也有不少企業的凈利潤同比下跌調味品 。
其中，天味食品（603317.SH）一季度表現相當不樂觀：營收、凈利潤分別為6.41億元、0.74億元，分別同比下滑24.8%、65.41%調味品 。換言之，天味食品一季度凈利潤也是斷崖式下跌。
對此，天味食品近期回應表示：“從一季度的整體情況看，受宏觀經濟環境、行業競爭加劇、春節錯期等因素影響，消費疲軟、終端動銷不及預期，公司業績也不達預期”調味品 。
涪陵榨菜砍掉600多家經銷商！有公司經銷商規模大增調味品 ，分化顯現
經銷商規模變化來看，行業分化顯現調味品 。2024年多數調味品上市公司經銷商規模呈增長態勢，其中佳隆股份（002495.SZ）經銷商規模增速最快，同比增長242.95%，從156家暴增至535家。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
上述增長或源于改革，佳隆股份在年報中表示：“2024年下半年，公司根據市場情況進行改革，調整優化經銷商結構，主要是市場渠道下沉，將原來的省級經銷商進行改革，公司與具備豐富銷售渠道和多年銷售經驗的經銷商簽訂經銷協議，借助其成熟的銷售渠道與終端網絡，此外，公司還直接與部分大型連鎖餐飲企業、食品制造企業等簽訂購銷合同調味品 。”不過，即便經銷商規模激增，佳隆股份的業績表現仍不算太好，2024年營收僅微增3.02%，同期盈利僅0.25億元。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
可謂“有人歡喜有人愁”，在多數上市公司經銷商規模增長的背景下，涪陵榨菜的經銷商規模仍呈下滑態勢，截至2024年末，涪陵榨菜經銷商數量為2632家，同比減少607家，同比下滑18.74%調味品 。
對此，涪陵榨菜解釋稱：公司為嚴管價格，整頓市場秩序,對于布局不合理、渠道沖突的經銷商進行了優化調味品 。據南都灣財社記者了解，涪陵榨菜旗下產品市場終端價格不穩定，不同渠道之間價格差異較大。
不僅線下，涪陵榨菜線上渠道也面臨價格問題調味品 。公司近日回應稱：“目前電商渠道價格戰競爭激烈，電商渠道公司產品利潤率低于線下渠道利潤率，同時費用投入成本更高，公司對電商渠道始終抱有積極擁抱、謹慎對待的態度，針對電商渠道與線下渠道進行產品區隔。”
除涪陵榨菜之外，雪天鹽業、天味食品、恒順醋業、日辰股份等調味品上市公司的經銷商規模也有縮減態勢調味品 。其中，截至2024年末，雪天鹽業經銷商同比減少超過3000家，公司表示主要是省外經銷商減少，減少的原因在于：升級營銷戰略，踐行高質量發展，優化部分客戶。一季度來看，雪天鹽業經銷商延續下滑態勢，期內減少超2000家。
六成公司銷售費用增長調味品 ，蓮花控股銷售費用激增80%
據年報數據，在統計的18家調味品及佐餐上市公司中，11家企業的銷售費用呈增長態勢調味品 。其中，蓮花控股（600186.SH）銷售費用超1.8億元，同比暴增79.60%。對于銷售費用的激增，蓮花控股在年報中解釋稱因為“銷售收入及利潤增加，銷售人員提成及獎金增加；品牌宣傳費用增加”。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
但對比銷售費用的增長，蓮花控股營收的增速可謂差之甚遠調味品 。數據顯示，蓮花控股2024年實現營收26.46億元，同比增長25.98%。此外，公司研發費用及其增速也不及銷售端，2024年蓮花控股研發費用為4058.76萬元，同比增長41.26%。
不僅是蓮花控股，行業巨頭海天味業銷售費用增速也較快調味品 。2024年海天味業銷售費用高達16.28億元，同比增長24.73%。公司銷售端投入也是遠高于研發端，2024年公司研發費用為8.39億元，同比增長17.35%。
數據來源于上市公司財報調味品 ，南都灣財社記者制圖
事實上，“重營銷輕研發”是調味品行業的普遍現象調味品 。在18家調味品上市公司中，研發費用占比均低于5%，而銷售費用占比通常更高，多數公司這一占比超過10%。其中，恒順醋業（600305.SH）銷售費用達3.92億元，銷售費用占比高達17.95%；加加食品銷售費用占比也達17.9%。
采寫：南都·灣財社記者 張海霞 邱康正